扫描或点击亲切中金在线中航证券有限公司邓轲对久立特材举办研商并公布了商讨陈说《2021年报&2022Q1点评：产能伸展稳中有进，终局边界景气回归》，本阐发对久立特材给出买入评级，刻下股价为14.22元。

　　功绩提要：2021年公司竣工营业收入59.7亿元(+20.6%)；完竣归母净利润7.94亿元(+2.9%)，对应EPS为0.83元；扣非后归母净利润为7.32亿元(+10.9%)，每10股派设立金红利4.0元(含税)，股息率为3.0%。2022Q1完毕营收13.2亿元(同比+2.32%)，收工归母净利润1.94亿元(同比+36.5%)；

　　营收逆势促进，结余性短期承压：比年来，我们国经济开展面临须要裁减、供应进攻、预期转弱三重压力。尽管在2021年受到原资料产品涨价、钢铁出口退税战略退坡以及疫情一再等外部幸运成分的教养，公司通过踊跃开垦境内产品卖出买卖和高端产品构造，在2021年竣工了营收的逆势增进。从末尾需要来看，电力建筑制造限制营收促进89.9%，紧要成绩于公司的无缝管高端产品在境内核电规模的卖出业务得回必然功能；“火油、化工、天然气”和“其全班人死板创立”行业的营收均保持了10%以上的坚韧增速，多方布局光滑了受单一范畴的重染，表现出了公司的弱周期性；分产品来看，“其他们类产品”营收同比促进78.1%，首要系控股子公司合金公司售卖棒材、锻造等加工业务营收增加；分贩卖地域来看，境外营收同比下滑33.8%，主要因小我产品出口退税的除掉而浸染了国际价格角逐力，导致了接单量的删除，同时产品利润也有所承压。产品盈利性方面，主营产品无缝管毛利率为31.7%(+0.6pcts)，焊领受毛利率为20.6%(-8.6pcts)，由于公司要紧出口至中东、欧洲等地，我猜测焊吸取毛利率大幅下挫主要受下半年原原料涨价、出口退税除去和海外必要收缩等劝化，资本传导有望随着时刻推移和各个名望的预期落地而刷新；

　　财务数据：2021年度，公司三项费用率大幅飞腾3.6%，个中研发费用增添33.2%，为年光费用促进重要进贡点，浸要系公司延续加大研发插足，构造高端设置创造及新资料鸿沟；财务费用大幅裁减91.4%，要紧由于2021年人民币汇兑丧失下降，闲置本钱的利休收入填补，以及可转债转股告终后反映利息费用的淘汰。策划作为产生的现金流量净额大幅失望42.9%，紧要由于原材料采购费用大幅上涨，以及给与货款个体采取营业承兑汇票，从而导致了规划性应收金钱飞翔；

　　2022Q1事迹号衣负面陶染，完毕同比正增进：财政部、税务总局发布通告称，于2021年5月1日起撤退部分钢铁产品出口退税，而公司在2022Q1礼服了出口退税退坡以及疫情的负面教养，完毕营收13.2亿元(同比+2.32%)。结余性方面，公司单季度告竣归母净利润1.94亿元(同比+36.5%，环比+6.6%)，要紧劳绩于联营企业永兴原料的投资收益大幅飞腾和拓展高端产品市集带来的产品盈利性上涨。然则，公司策划作为滋长的现金流量净额同比着落234%，严浸是由于：1)本期公司购买原材料商品所支拨的现金填充；2)税费返还受私人产品出口退税消除而节减；3)用于付出2021Q4应缴税费；

　　不锈钢管行业领军者，多方项目齐头并进：公司当作国内不锈钢管龙头坐蓐企业，今朝占领家产用不锈钢管产能13.5万吨，2022年安排告终不锈钢管销量13.34万吨、管件销量0.7万吨。近年来，公司效劳构造镍基合金油井管、蒸发器U型传热管以及航空航天用管等高端产品，盘算营收比重教育至19%。“年产5500KM核电、半导体、医药、仪器像貌等规模细腻管材项目”已于2021年10月起连续投产，多界限布局拥抱千般财产机遇；“家当自动化与智能创设项目”已于2021年底到达预定可诈骗形状，产线临盆恶果有望提携；航空航天用管为公司的新构造目标，可转债项目“年产1000吨航空航天资料及制品”已于2021岁暮投产，将助力选拔公司航空航天畛域产品角逐力。同时，公司的控股子公司“久立永兴关金公司”正渐渐向变形高温关金、高气概航空及核电用特种材料等边界拓展，“合金公司二期项目”将抵偿公司高端产能。随着以上项目以及“年产5000吨特种关金管道预制件及管维处事项目”和“年产15000吨油气输送用特种关金焊给与材项目”在另日分批达产，公司的产品结构将取得优化，全体盈余性有望慢慢教育；

　　油气&核电局限回暖，管材贸易前景广漠：油气界限方面，由于原油、天然气等商品代价受地缘政治感化而普涨，在巨额商品供需错配的配景下，镍基闭金油井管和天然气传输用管的需要量有望受到原油和天然气行业固定产业投资扩大的提振，公司算作家产管材龙头企业有望不停受益。核电规模方面，蒸发器U型传热管的需要将随着核电审批推进而加速回暖：国家能源局通告的《2022年能源事宜提醒观点》指出，需踊跃有序推动沿海核电项目准许帮助，加快推进小型堆技术研发演示，并激动核能综合诈骗；2022年4月20日，国务院常务荟萃对已纳入国家策划的3个核电新修机组项目(共6台核电机组)给予接受；公司此刻拥有核电蒸发器用管产能500吨，在“碳中和”的大背景下，未来核电装机量的稳步增进以及国产化趋势将大肆促进关连产品须要，开业有望步入景气周期；

　　投资发起：公司当作国内高端不锈钢管龙头，市占率多年稳居行业第一。尽量经历了2021年各类外部灾祸因素，公司源委内外销平均、产品构造优化完工逆势促进，再现出了弱周期属性。随着公司产品开业向油气、核电、航空航天等高景气应用规模踊跃伸张，高端产品产能将进一步进取打破，公司异日业绩有望加快增加。预测公司2022-2024年完竣贸易收入分别为70.3/78.0/84.3亿元，同比增进17.7%/11.0%/13.4%，完工归母净利润永诀为10.0/11.8/13.4亿元，同比增加26.2%/17.8%/13.7%，对应PE13X/11X/10X。初度困绕予以“买入”评级。

　　危害指点：原材料代价大幅振动，项目投产进度不及预期，疫情对俗气需要影响超过预期等。

　　证券之星数据核心凭借近三年颁布的研报数据希图，中泰证券郭皓咨议员团队对该股切磋较为深切，近三年展望精准度均值为75.02%，其瞻望2021年度归属净利润为盈余9.92亿，按照现价换算的预测PE为13.3。

　　该股近来90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构宗旨均价为16.64。证券之星估值判辨器材明晰，久立特材(002318)好公司评级为3.5星，好价钱评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级界限：1 ~ 5星，最高5星)